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銀行行業伴著貨幣政策逆周期的節奏看市場

发布时间:2019-11-17 06:21:14

银行行业:伴着货币政策逆周期的节奏看市场

本周观点

上周沪深300指数上涨1.10%,沪深300银行指数下跌0.73%,银行跑输大盘1.83%

1月新增人民币贷款7381亿,略低于我们预期数量上看,1月贷款规模虽小幅低于预期,但在也情理之中,主要受假期因素干扰结构上看,居民新增中长期贷款占比仍小幅回落,显示房市仍在过冬,企业新增中长期贷款占比略有回升,但显着低于同期水平,企业中长期贷款余额增速继续回落,显示企业投资意愿或项目较少,经济总需求仍在下滑票据贴现占比较低,显示信贷供给量并不十分宽裕,验证央行货币政策仅小幅逆周期宽松,并未放量刺激经济的意图

M1同比增速仅3.1%,显着低于我们预测,M2增速12.4%,略低于预期从细分货币供应量角度分析,由于企业中长期贷款增速下滑,引致企业存款增速回落,同时受企业存款定期化趋势影响,活期存款环比负增长,这是M1增速超预期下降的主要因素资金利率水平回落慢于通胀及其预期,实际资金利率水平有回升趋势,个人存款受其影响较大,未来个人存款回流银行体系的趋势将逐步加大,这是导致M1/M2比例显着下滑的第二原因此外,春节因素,企业存款向个人存款转移,也是企业存款流出,个人存款增加,导致M1负增长和M1/M2比例下滑的重要原因该比例下滑说明经济活力下降,总需求有进一步萎缩的风险

基于以上分析,我们认为经济下行风险在逐步加大,而货币政策能否逆周期宽松以及力度是关键,我们推测随通胀水平回落,逆周期宽松的概率较大,但是力度和进度可能较缓慢因此我们仍维持在企业中长期贷款未放量的信号出现前,不建议全面看多市场,但可以结构性寻找流动性预期差异所带来的波动性机会

银监会发文整治银行业不规范经营,将加大银行揽储困难,并对手续费收入增长有一定影响日前银监会发布《关于整治银行业金融机构不规范经营的通知》,《通知》有两个重点:其一,禁止银行利用贷款招揽存款或搭售其他产品,这将加大银行吸储难度,加大银行存贷比压力其二,禁止银行利用贷款收取其他费用,且着力规范银行服务收费行为,这将对银行业手续费收入增长造成一定的冲击

上周市场表现

上周自选组合涨幅-0.71%,沪深300银行指数下跌0.73%,跑赢行业0.02%;自选组合从建仓到现在,累计跑赢行业指数11.80%我们推荐兴业银行、招商银行、民生银行和华夏银行为我们投资组合,组合权重分别为40%、30%、20%和10%

行业动态

央行公布2012年1月金融统计数据报告;银监会发布七条禁令,银行不得强设贷款条件;银监会出手整治银行乱收费;银监会:利用表外业务违规放贷将被严惩;央行:满足首次购房家庭贷款需求;银行监管新规7月有望落地;央行本周净回笼440亿;外管局称未出现大规模资金流出;银监会紧急叫停同业存款信托;统计局:1月CPI同比上升4.5%;欧盟银管局拟质疑欧洲银行业增资计划;美联储成"爆发户"

公司动态

平深整合方案获股东会通过;民生银行周五发行300亿小微企业专项贷款;交通银行未否认再融资;下放信贷管理权,建行加快信贷结构调整;中信银行年金托管规模突破百亿元;浦发银行中小企业授信总额近万亿元

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