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平安证券内忧外患ECB再次加息或将推迟

发布时间:2019-08-24 01:06:49

平安证券:内忧外患 ECB再次加息或将推迟 2011-08-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事项:

北京时间4日晚,ECB召开8月议息会议,宣布维持其基准利率1.50%,同时ECB宣布将展开为期6个月以补充流动性为目的的再融资计划。

同时在记者招待会的环节,欧央行行长特里谢也表示将会为欧洲的银行系统注入更多的流动性,并宣称欧央行从未中止对成员国国债的购买。

主要观点ECB预计11年欧洲经济延续缓慢复苏态势。1季度欧元区实际经济增长为0.8%,根据ECB的估计,2季度该区域的经济增速将会放缓,但是在会议声明中ECB仍表示11年内欧洲经济仍会延续缓慢复苏的态势。

短期内欧元区经济增长仍存有较大的不确定性,但核心国家的经济表现稳健,成为区域内重要的支撑力量。3月份日本地震对全球供应链的影响仍在持续,美债冲击和欧元区内部成员国大规模的紧缩计划都将对欧元区经济增长带来负面冲击(欧元区7月制造业和服务业数据均为2年来最差),使得区域整体增长前景存有较大不确定性,目前支持区域增长的一些积极因素是:

尽管7月欧元区经济信心指数小幅回落,但仍在危机前的水平之上。更为重要的是,欧元区核心国德国的表现更为稳健,其7月IFO企业指数为105.2,较6月有小幅回落,但远高于08年1-2季度危机爆发前100.6的平均值;今年1-5月欧元区出口平均增速约为20%,目前全球经济缓慢复苏的趋势并没有发生改变,有利于欧元区出口的增长;今年1-6月,欧元区消费贷款的增速均在3%以上,对消费增长有益。

欧元区价格上行压力依旧存在,在未来数月其CPI仍将在2%以上。7月欧元区CPI为2.5%,较6月份水平下降0.2%,ECB认为短期内欧元区通胀水平仍将在2%以上,因为:

尽管近期国际大宗商品价格,特别是能源价格继续向上冲高的动能有所削弱,但依旧保持在高位;欧元内货币供应依旧显示温和扩张的态势,今年1-6月份,M3增速保持在2%以上;我们认为由于ECB又重新启动流动性补充计划,因此短期内欧元区广义货币仍可能保持稳定的增速,而原材料价格仍居高不下,因此短期内欧元区通胀压力仍存。

欧洲央行释放出积极信号,对稳定市场动荡有正面作用。在回答记者问的环节里,欧央行行长特里谢明确表示将向欧洲银行系统注入流动性,并称ECB从未中断对区内成员国国债的投资。本次对ECB8月议息会议的点评ECB会议之前,由于对债务问题的担忧,意大利长期国债的收益率上升到6%以上,市场均在猜测ECB是否会重新开始购买成员国国债来帮助深陷债务危机的成员国渡过难关,而特里谢的回答直接消除了市场的疑虑,从这个角度来看,本次ECB会议对稳定市场有积极作用。

政策预期:目前欧元区处在“内忧外患”的境地。对内,主权债务问题存在向区内核心国家蔓延的风险,而各成员国强力的紧缩计划势必将抑制需求;对外则需接受美债以及美国经济放缓带来的负面影响。

因此,预期ECB在未来仍会维持宽松的货币政策来刺激经济增长以及确保金融系统的稳定,而对于区内通胀的关注将可能排在相对次要的位置,我们认为欧元区再次调整利率的时点将会推迟。

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